供稳需减 矿价上行受限

10月以来，铁矿行情小幅震荡运行，据本站铁矿追踪价格显示，截至31日本站铁矿价格指数为966.11，环比上涨0.79%，其中，在30日达到月内高点967，在24日达到月内最低点为920，最高点与最低点相差幅度达到506%，具体如上图。

回顾铁矿10月行情，铁矿价格小幅震荡运行，整体呈“W”型走势， 本站数据师认为：其一是10月铁矿基本面开始转为供稳需减趋势。需求端，先是因为节前补库需求透支释放，导致节后钢厂采购操作放缓，叠加高位运行的铁矿价格，使得钢厂生产成本居高不下，而下游钢材成交不佳，导致钢厂自发减产检修，减少对铁矿的需求；供应端，由于矿价高位运行，海外矿商发运积极，铁矿供应情况始终处于宽松局面；而库存方面，随着钢厂采购操作减少，海外发运正常运行，港口库存量也开始止降回升，整体来看，10月铁矿基本面利空，限制矿价上行空间。

其二钢厂利润变化，在整个10月当中，钢厂的利润率持续缩减，至今已经到了亏损状态。在10月前中期，钢厂的利润情况还维持在接受范围，因此虽然部分钢厂有适当限产操作，但整体开工情况变化不大；可是随着矿价间歇性拉涨，而下游钢材却并没有出现旺季行情，钢厂利润进一步缩减，直至亏损。在这种情况下，钢厂生产积极性不佳，自主检修操作不断。

分析完10月矿价波动的原因后，来预测下11月矿价：

库存方面，截至29日，全国45个港口进口铁矿库存为11137.16万吨，周环比增加95.65万吨；日均疏港量为293.85万吨，周环比减少16.4万吨；在港船舶数88条，周环比增加1条。10月以来铁矿港口库存情况如上图；整个10月前中期由于钢厂高位开工持续，叠加港口铁矿库存量低位，钢厂采购有所放缓但韧性较足，所以港口库存维持去库趋势；而到了10月中下旬随着钢厂利润持续缩减，钢厂不得不自发减产减少采购，多以消耗自身库存为主，铁矿需求放缓后港口库存量也开始止降回升。虽然钢厂利润缩减，短期内钢厂采购需求会有所缩减，但钢厂开工高位，而海外发运周期变化，港口库存仍处于年内低点，而后期港口库存有增长可能。

供应方面，截至30日，全球铁矿石发运总量3144.4万吨，环比增加90.9万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2629.1万吨，环比增加65.9万吨；澳洲发运量1773.2万吨，环比增加29.8万吨；其中澳洲发往中国的量1417.2万吨，环比减少73.3万吨；巴西发运量855.9万吨，环比增加36.1万吨。10月铁矿海外发运季节性变化，主要在于澳巴发运量有所降低，不过因为铁矿价格维持在高位运行，矿企发货意愿积极，预计11月铁矿供应仍维持宽松状况运行。

需求方面，从上述钢厂开工、利润以及铁水产量对比图来看，10月钢厂利润一路下行，达到亏损水平，因此钢厂自发减产，日均铁水产量开始下降，利空铁矿需求，短期内铁矿需求趋弱，具体情况需关注后期钢厂利润变化以及相关政策消息。

市场方面，10月钢材市场行情一般，下游钢材需求无大幅释放但保持一定韧性，市场观望情绪居多。期货方面，10月有增发国债等利好政策落地，多数投机资金开始活跃，期货行情偏强运行概率较大，短期投机操作增多，但宏观消息影响的持续性难料。

废钢方面，10月以来，废钢价格小幅下跌，偏弱运行。10月钢厂开工有所下降，特别是钢厂利润下降后，自发减产不断，利空废钢需求。现阶段钢厂维持高位开工情况，而铁矿价格趋高，钢厂会适当增加废钢使用占比。而废钢资源相对紧缺，利好废钢价格，不过钢厂炼钢主流原料还是铁矿石，废钢价格低位对于铁矿需求会有一点影响，但程度不大。

综上所述，本站数据师认为，11月铁矿供强需增基本面短期内会转为供稳需减趋势，钢厂利润情况较差，生产积极性不高。虽然部分高炉检修结束后开始复工，但高位的矿价也挤压钢厂利润，反而导致铁矿需求会开始缩减；而铁矿海外发运偏宽松，11月铁矿港口库存或止降回升，开始累库，基本面不利于铁矿价格上行。综合来看，11月铁矿需求会有所缩减，预计11月初铁矿先涨后跌，窄幅震荡运行。

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